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企业并购的流程

一、制定并购战略规划

企业开展并购活动首先要明确并购动机与目的，并结合企业发展战略和自身实际情况，制订并购战略规划。企业有关部门应当根据并购战略规划，通过详细的信息收集和调研，为决策层提供可并购对象。

二、选择并购对象

选择并购对象是一个必须经过的环节，企业并购估值的价格，也是并购的重要环节。具体包括选择并购的行业和选择目标企业两个方面。

三、发出并购意向书

由并购企业向被并购企业发出并购意向书是一个有用但不是法律要求的必须的步骤。实践中也有很多企业在进行并购时，不发出并购意向书，而只是与目标企业直接接触，口头商谈，一步到位。

一般来说，并购意向书的内容要简明扼要。并购意向书的内容有些有法律约束力，有些没有法律约束力，其中，保密条款、排他协商条款、费用分摊条款、提供资料与信息条款和终止条款有法律约束力，其他条款的效力视并购双方的协商结果来定。

四、进行尽职调查

在被并购企业同意并购时，并购企业需进一步对被并购企业进行详细的尽职调查，以确定交易价格与其他条件。

五、进行价值评估

并购价值评估主要确定有关企业的价值以及并购增值，是企业并购中制定并购策略、评价并购方案、分析并购增值来源、确定并购支付成本的主要依据之一，因此价值评估是企业并购的中心环节，并购估值费用，有着特殊的重要地位。

并购价值评估主要是确定四个方面的价值：并购企业价值、被并购企业价值、并购后整体企业价值和并购净收益。

六、开展并购谈判

谈判主要涉及并购的形式(是收购股权、资产，企业并购估值费用，还是整个企业)、交易价格、 支付方式与期限、交接时间与方式、人员的处理、有关手续的办理与配合、整个并购活动进程的安排、各方应做的工作与义务等重大问题。并购合同是对这些问题的具体细则化，也是对意向书内容的进一步具体化。具体细化后的问题要落实在合同条款中，形成待批准签订的合同文本。

七、作出并购决策

(一)并购双方就并购的可行性进行决策

企业并购的基本原则是成本效益原则，即并购净收益大于0，北京并购估值，这样并购才是可行的。并购净收益计算方式如下：

并购收益=并购后整体企业价值 -并购前并购企业价值-并购前被并购企业价值

并购净收益=并购收益-并购溢价-并购费用

其中：并购溢价=并购价格-并购前被并购企业价值

(二)并购双方形成决议，同意并购

并购具有可行性，谈判有了结果且合同文本已拟出，这时依法就需要召开并购双方董事会，形成决议。形成决议后，董事会还应将该决议提交股东大会讨论，由股东大会予以批准。

八、完成并购交易

(一)签署并购合同；

(二)支付并购对价；

(三)办理并购交接。

九、进行并购整合

并购交易结束后，并购企业应尽快开始就并购后的企业进行整合，包括战略整合、管理整合、财务整合、人力资源整合、企业文化整合以及其他方面的整合内容，有关组织结构、 关键职位、报告关系、下岗、重组及影响职业的其他方面的决定应该尽快制定、宣布并执行。

企业并购的估值模型

股权现金流量折现模型（利用公司对发行在外所发放的现金股利来对进行定值，是基于投资者的角度对所持有价值进行估值的方法）

股权现金流量的定义(是指公司的股权资本投资者对公司现金流量所拥有的权利，是对公司产生的全部现金流量的剩余要求权，即公司在履行包括偿还在内的所有财务义务和满足再投资需要之后的全部剩余现金流，所以，股权现金流量就是在除去经营费用，本息9偿还和为保持预订现金流增长所需的全部资本性支出之后的现金流量)