并购估值中收益法评估中的问题:
(1)预测期的确定:除了有明确的规定,通常是3-5年,之后采用永续,但是却都没考虑内在约束条件:对并购企业来说,评估的是某时点目标企业资产规模不变的价值,而在资产规模一定的情况下,企业未来收益的决定取决于成本减少和收入增加,即影响未来收益的是产量、价格和成本。而任何企业都有不同的成长阶段,在资产规模一定的情况现,并购估值分析公司,价格产量实现的规模都有一定的度,不可能无限增长,而预测3-5年就是预测资产规模不变的度。
(2)简单应用企业发展规划:一般企业的规划比较乐观,特别是作为被并购企业,为了卖得高价,是将所有的想法都溶于规划中,而并未考虑未来增长是由什么因素造成。如果规划假设未来市场充分实现等等,这就需要分析收入增长是否是由于投资扩大引起。
上市公司并购中的估值风险
从交易估值原理,看估值的客观性
资产评估是指依据公允原则和标准,采用公认的程序和方法,并购估值,基于充分和客观事实依据,并购估值分析机构,对特定被评估资产的某一时点的较有可能的成交价格数额的估计。只要市场客观存在,交易持续进行,某特定资产的价值,是可以通过评估在很大程度上发现其价值几何。我们必须十分清楚和小心对待评估结论:(1)此价值和彼价值,不是一个价值类型不能直接比较。如资产的市场价值和投资价值,如持续使用价值和清算价值。(2)此时点和彼时点,不是一个时点的价值不能直接比较。特别在景气波动很大的情况下更是如此。